券商研报对版号恢复后的游戏市场发展观点

　　游戏观察12月27日消息，近期游戏主管部门透露游戏版号审批即将恢复的消息令游戏行业振奋不已。反映在资本市场上，游戏股呈现逆势上涨的势头。对此多家券商研报也进行了分析与展望，在这些对游戏市场发展的预测观点中，一些知名券商表现出了较为乐观的情绪。

　　上周五，游戏主管部门在游戏产业年会上透露了“首批部分游戏审核已经完成”，主管部门正在抓紧“核发版号”。这是自版号审批暂停以来，官方首度正面回应版号相关问题。

　　版号消息带动投资者情绪好转，当天几乎所有的游戏股都逆市上涨，其中腾讯大涨4.5%，游族、游久等公司涨停。与中国市场关系密切数家韩国游戏股也应声大涨。

　　近期，多家研究游戏行业券商纷纷发布研报，给出了他们关于“版号即将开放”的看法，并预测了今后的游戏市场发展。

　　一些知名券商都表达了较为乐观的情绪，这一点从券商周报标题中就可以看出：

　　观点1：版号最快Q1？版号有助信心恢复

　　招商证券在解读中写道，目前游戏主管部门审批工作已经有序展开，未来版号开放预期强烈，中宣部领导的发言相当于给市场注入强心针。招商证券认为，版号正式核发并不等太久，这将利好游戏储备丰富的公司。

　　银河证券表示，今年国内游戏行业收入增速进一步放缓，此次产业年会上透露版号审核已经恢复，行业政策面得到边际改善，明年游戏公司业绩有望修复。

　　中信建投认为，今年Q2以来压制游戏行业估值和市场情绪的政策因素逐步缓解，监管层面的边际改善信号开始释放，后续相关政策细节和出台时间表仍需密切关注。

　　这些大券商虽然持乐观态度，将版号消息视为积极信号，但用语都较为谨慎，纷纷使用“有望”、“改善”等词语，表达了对游戏行业复苏的不确定性。

　　也有国金证券这样更为冷静的观点。国金证券认为从目前消息来看，版号下发具体时间点依然不确定，只能说明年Q1之内发放版号的概率较大。但版号恢复只是市场情绪的拐点，不一定是游戏行业基本面的拐点。

　　观点2：行业集中度将进一步提升

　　多家券商在周边中表示，未来版号开放后，那些游戏储备丰富的游戏公司无疑将首先获利。券商普遍预测，明年行业集中度将进一步提升。

　　招商证券表示未来版号数量有限，游戏更加注重质量，预计行业集中度将进一步提升。在游戏总量调控的大背景下，粗制滥造的游戏将被清场，游戏流量会向着头部游戏公司和合规的精品游戏集中。

　　财富证券认为，在版号放开的预期下，具备精品游戏研发能力、产品储备丰富的头部厂商将在新品的带动下业绩稳步提升。

　　而国金证券更加直白，他们认为明年首批版号大部分将发放给腾讯、网易等大厂商，游戏行业马太效应将更加明显。在版号总量控制的情况下，将非常有利大公司的业绩，而中小厂商明年可能将继续面临寒冬，或者必须投靠腾讯等大发行商。

　　从伽马数据发布的报告来看，今年收入前50名的游戏产品中，腾讯、网易的产品合计占了80.6%。远远超过其他厂商。在这个寒冬，腾讯、网易的市场份额进一步扩大，头部效应非常明显。未来版号的数量直接关乎一些中小发行、长尾渠道的生死。

今年收入前50的游戏中，腾讯、网易合计有34款

　　观点3：监管趋严价值观引导、防沉迷设计都将落地

　　中信建投表示，目前版号政策相关细节并不明确，具体发放时间也不清楚，但监管严格化、规范化是大势所趋。中信建投认为，明年针对版号总量控制、价值观引导以及防沉迷设计等新制度都将落实。

　　中金公司认为，未来监管将围绕原创能力不足、文化内涵缺失、价值观引导偏差以及社会责任缺失等方面进行不断指导、校正，保证行业有序、健康、高质量地发展。

　　对于新近成立的道德委员会，天风证券认为这是保护青少年，在监管领导下建立产业和社会矛盾的缓冲带。这也得到了腾讯等大厂商的响应，长期有利于提升游戏行业的社会认同度。

　　结合中宣部领导的发言，可以预见明年游戏审批会更加严格，来回修改的事情肯定跑不了。